[인비테, NVTA] 유전자 데이터 플랫폼 기업 인비테 인바이테 INVITAE 주가 및 기업분석

[인비테, NVTA] 유전자 데이터 플랫폼 기업 인비테 INVITAE 주가 및 기업분석

오늘 공부할 기업은 유전자 데이터 플랫폼 기업 INVITEAE, 인비테/인바이테이다. 

 

인비테 기업 소개

 

Sector : Biotechnology

Industry : Health Care/Life Sciences

 

인비테는 2010년 설립된 회사로 유전자 검사부터 분석, 상담까지 유전자와 관련된 일련의 서비스를 제공하는 플랫폼 기업이다. 낮은 가격에 신뢰할 수 있는 유전자 진단 서비스를 제공하며 누구나 유전자 검사를 받을 수 있는 유전자 검사 보편화에 기여하고 있다. 예시로, 인비테의 유전자 검사 비용은 최저 250달러 정도인데, 1991년에 설립된 유전자 진단 서비스업의 대표기업, 미리어드 제네틱스가 제공하는 검사 비용은 1,500달러 이상이다. 가격을 더 낮춰서 소비자 입장에서는 진입장벽이 낮아지고 이로 인해 많은 데이터가 모이면 개인맞춤헝 의료시대의 플랫폼까지 만들 수 있다. 유전자 검사는 더 저렴해지고 있어서 일반 대중으로까지 빠른 확산이 이뤄질 수 있고, 이를 활용할 수 있는 분야는 무궁무진하다는 점 자체는 부인할 수 없다. 인비테는 세계 5위 규모의 유전자 DB를 보유하고 있다고 한다.

 

 

인비테 사업 배경

 

유전학은 아직까지도 질병의 진단이나 치료에 적극적으로 사용되지 못하고 있는 상황이다. 캐시우드의 유전자 기업 인터뷰에 따르면 현재까지 의료계에서 질병의 진단이나 치료 등 의료 케어를 제공하는 데 있어 50% 이상의 결정이 자료를 바탕이 아닌 의사의 경험이 아닌 추측에 의해서 결정된다는 내용이 있다. 의사의 경험에 의한 진단과 치료가 무의미한 것은 아니지만 인비테를 포함한 대부분의 유전자 생명공학 기업은 질병의 진단이나 치료에 Data 바탕에 따른 결정을 돕고자 출범한 기업으로 볼 수 있다.

 

인비테의 미션

인비테의 미션은 종합적인 유전자 정보를 의료계에 제공함으로써, 수십억 명의 사람들에게 향상된 헬스케어를 제공하는 것이다.

 

인비테의 발표자료에 의하면 이미 100만 명의 환자 그리고 의료 기관에 의해 선택 되었다고 한다.

인비테 서비스의 접근성

1. 고객은 온라인으로 인비테 테스트 키트를 주문할 수 있다.

2. 고객은 테스트 키트를 받아 타액(침) 샘플을 인비테에 다시 보낸다.

3. 인비테는 유전자 관련 분석한 결과를 온라인을 통해 고객에게 전달한다.

4. 이러한 결과를 무료로 원격진료 상담이나 챗봇(Gia)을 통해 상담도 가능한다. 

 

인비테 유전자 테스트 상품

인비테는 고객에게 유전적 질환 등 사전 예방을 위한 유전자 검사를 제공한다. 이를 통해 개인은 장기적으로 특정 질병이 발병할 위험을 식별할 수 있으며 인비테의 연구에 따르면 건강한 성인의 ~15%가 잠재적으로 심각한 건강 관련 유전적 위험을 가지고 있다고 판단하며 사전 예방을 위한 유전자 검사의 중요성을 어필하고 있다.

 

Invitae는  세 가지 사전 선별 검사를 제공하며 이러한 검사는 아직까지 정부의 건강 보험이 적용되지 않는다.

 

1. Invitae Cancer Screen ($250) : 61가지 암 관련 유전자 분석을 통해 암 발병 위험과 관련된 결과를 분석

2. Invitae Cardio Screen ($250) : 77가지 심장, 심혈관 질환 관련 유전자 분석을 통한 발병 위험 결과 분석

3. Invitae Genetic Health Screen ($350) : 147가지 유전자 분석을 통해 유전된 형태의 암, 심혈관 질환 및 기타 여러 질병의 발병 위험과 관련된 결과를 분석

 

고객별 개인 보험 적용에 따라 검사 비용은 달라지게 되지만, 생명과 연관된 질환을 사전에 예방할 수 있다면 글쓴이 기준에서는 대한민국 종합검진비용과 비교하더라도 그렇게 부담되는 비용은 아니라고 생각한다.

인비테의 역할

1. 누구나 유전자 검사를 받을 수 있도록 만드는 것이 인비테의 역할

2. 3억개가 넘는 보험사와 연결되어 있어 고객 접근성을 높인다.

3. 보험에 가입되지 않아 비용에 부담이 되는 고객을 위한 Finacial Assistance도 제공하고 있다.

 

인비테의 필요성

적극적 유전자 테스트의 활용은 향후 발병할 수 있는 질병의 가능성을 미리 발견하고 예방할 수 있게 해 준다.

인비테의 연구 결과에 따르면, 성인 6명 중 1명은 유전자 관련 건강의 리스크를 안고 살아가고 있다고 한다.

또한, 매년 2백만 명이 유방암 진단을 받지만, 이 중 75%는 검사를 받지 않았으며 매년 발병되는 130만 명의 전립선암 진단 환자와 180만 명의 직장암 진단을 받은 환자 중 각각 60%와 95%는 검사를 받은 적이 없다고 한다. 이처럼 대부분의 암 진단 환자가 사전 검사를 받지 않고 증상이 발현되어 악화된 상황에서 진단을 받는 경우가 많다. 

 

인비테의 비전

인비테의 비전은 최신 유전자 기술을 일상 헬스케어에 적용하여 정확한 진단과 진단 결과에 따른 개별화된 헬스케어를 제공하며

예측 가능하고 예방적인 헬스케어를 제공함으로써 대중(고객)의 건강과 웰빙을 향상하며 유전자 관련 리서치를 지원함으로써, 리서치 결과를 헬스케어 제공에 연결하는 역할을 하는 것이다. 특히, 리서치 결과의 공유는 기존 의료진의 경험에 의한 진단이 아닌 질병의 진단이나 치료에 Data 바탕에 따른 결정을 하는 데 있어 가장 핵심적인 요소로 볼 수 있다. 

나아가 인비테는 인간의 Life-Cycle(탄생에서 죽음까지), 라이플 사이클의 모든 단계에서 필요한 테스트와 해결책을 제공하는 것을 커다란 비전으로 삼고 있다.

인비테의 시장 잠재력

유전자 테스트 마켓의 잠재력은 technavio의 자료에 의하면 2020-2024 연간 12% 성장을 기대할 수 있다. 

인비테의 시장 잠재력 또한 인간의 라이프 사이클 전체를 케어하겠다는 비전만큼 세대를 아우르는 폭넓은 시장이다. 총 1,520억 달러($152B) 규모의 잠재력을 가지고 있다. 18-40세의 건강함 시기의 시장 잠재력이 제일 작고 65세 이상의 노령화 세대의 시장 잠재력이 가장 크다.

인비테는 유전자 테스트 서비스로 시작하여 모두가 유전자 테스트를 받을 수 있는 여건이 조성되면 헬스케어 파트너들과 함께, 유전자 테스트의 보편화를 달성하고자 한다. 더 나아가 적극적 인수합병을 통해 테스트 메뉴와 서비스를 확장하고 미국 내에서 안주하지 않고 글로벌 기업으로 시장을 확대하여 유전자 정보 서비스를 제공하는 플랫폼 기업으로 성장하는 것을 최종 목표로 하고 있다.

 

인비테의 지속적인 투자

인비테는 테스트 메뉴와 서비스를 확장하기 위해 지속적이고 적극적인 투자를 진행하고 있다.

최근 3년간 10개의 기업을 인수했다고 한다. 인수한 기업들은 간략하게 살펴보면,

 

2017년 : AltaVoice 인수 - 유전 및 희귀질환 연구 & 치료 역량 강화와 100 곳 이상의 지원 단체와의 협업을 통한 400개 이상의 질병에 대한 프로그램을 개발한 기업이며 75,000명 이상의 환자 데이터 베이스 확보

2017년 : CancerGeneConnect - 가족력 정보 수집 관리

2017년 : CombiMatrix - 출산, 생식건강 관련 유전 정보 서비스의 리더

2019년 : Singular Bio - 임신 초기에 유전자 검사 가능

2019년 : Jungla - 유전 변이 해석 분야 역량 강화

2019년 : ClearGenetics - 인공지능을 이용한 챗봇 서비스/유전 정보 제공 능력 및 서비스 역량 강화

2020년 : Diploid - 유전자 변이 검사 가능한 인공지능 소프트웨어 확보

2020년 : YouScrip - 예방적인 의약품 관리 기업

2020년 : ARCHER - 암 정밀진단 기업으로 약 14억 달러 규모로 인수하였으며 인수 시점 기준 인비테의 자산 규모가 10억달러 정도였다는 것을 감안하면 과감한 투자라고 볼 수 있다. ARCHER의 연 매출은 5천만 달러 이상이며 50개 이상의 제약사와 파트너십을 맺고 있다. ARCHER의 인수는 매출향상과 파트너십을 통한 네트워크 확장에 큰 역할을 할 것으로 보인다.

 

인비테의 네트워크 확장

적극적인 투자를 통한 네트워크의 확대는 선순환의 성장 전략으로 볼 수 있다. 인비테의 사용자수 증가 ▶ 비지니스 파트너 증가 ▶ 비용절감과 서비스 확장 ▶ 고객만족도 향상 ▶ 인비테 사용자수 다시 증가

 

유전자 데이터 플랫폼 기업으로의 도약

유전자 테스트를 통해 확보된 데이터를 바탕으로 원격진료 & 인공지능과 접목하고 헬스케어 서비스 확대 및 접근성 향상을 통해 개인 유전자 데이터에 바탕을 둔 맞춤형 검사 및 케어가 기대된다. 이 과정 속에서 더 많은 데이터를 확보할수록 전형적인 네트워크 효과를 통해 유전자 데이트 플랫폼 기업이 되는 것이 인비테의 최종 목표로 볼 수 있다. 

인비테의 매출 성장과 테스트 고객 증가

- 2017년과 2018년까지는 100%가 넘는 매출의 성장률

- 2019년 : 46.8%로 성장의 둔화

- 2020년 1분기 & 2분기 : 팬데믹의 영향으로 마이너스 성장 기록

- 2020년 10월 : 암 정밀 분석 전문 기업 ArcherDX 인수(연 매출 50M 이상)

- 2020년 : 28.95%, 팬데믹의 영향에도 불구하고 양호한 성장률 기록

▶ 2021년 연 매출 성장은 다시 50% 이상으로 향상될 전망

 

인비테의 고객 증가율 또한, 2020년 1년간 총 659,000회의 테스트를 진행하였으며 2020년 4분기에만 238,000명이 인비테의 테스트를 진행하였다. 이는 전년 대비 41% 증가 한 수치이다.

 

인비테의 지속적인 비용 감소와 Gross Profit 증가

샘플당 비용(Total Cost of Revenue/테스트 수) 또한 2020년 299$(2020 Q4 $284)로 지속적으로 감소하는 추세이며

2020년 4분기 기준 Gross Profit Margin은 32%(Non-GAAP : 45%), 2021년까지 총수익 50% 달성을 목표로 한다.

 

* Non-GAAP : 일회성 비용(인수합병 등)을 제외하고 영업에 필요했던 비용만을 산정

 

인비테의 지속적인 글로벌 확장

인비테의 미국 외의 글로벌 비지니스는 전체 사업의 10% 규모이며 전세계 95개국으로 사업을 꾸준히 확대중에 있다.

인비테의 재무제표

 

인비테 연도별 매출액

인비테 연도별 영업이익

인비테 연도별 손순실

인비테는 공격적인 인수합병을 통한 성장주 기업으로 아직까지 적자기업이다. 2020년 연간 순손실은 $608M 달러로 전년대비 오히려 적자폭이 더 커진 것을 볼 수 있다. 기업 인수 관련 비용만 $340M 달러이다. 

또한, 연구개발비의 경우 2019년 & 2020년 전년 대비 각각 122% & 70% 증가했을 뿐만 아니라, 2020년 연구개발비의 경우 전체 매출의 약 86%에 해당할 정도로 R&D에 과감한 투자를 진행하고 있다. 순이익을 내기에는 갈길이 많이 남은 성장 중심의 기업으로 볼 수 있다. 

인비테 balance sheet 출처 : webull

인비테 cash flow

인비테의 투자 리스크(RISK FACTOR)

 

1. 심화되고 있는 경쟁

유전자 테스트 마켓은 워낙 시장 잠재력도 뛰어나고 향후 발전 가능성이 굉장히 높기 때문에 인비테를 포함한 많은 기업들이 시장에 진출하고 있다. 따라서 이러한 경쟁 속에서 어떻게 살아남느냐가 굉장히 중요한 투자 리스크 중 하나가 될 것이다. 

 

2. 시장 점유율 확대와 경쟁력을 유지하기 위한 지속적인 증자와 부채 증가

인비테는 재무제표에서 볼 수 있듯이 아직 적자기업이다. 하지만, 심화되고 있는 경쟁 속에서 안주하게 되면 이 경쟁에서 낙오 될 수 밖에 없다. 이에 인비테는 유상증자라든지 부채를 계속 증가시키면서 인수합병 및 연구개발비에 새로운 투자를 하며 경쟁력을 

높여야 한다. 이러한 과정에서 유상증자를 통한 현금 확보에 따른 주가 하락 및 투자에 따른 현금 흐름이나 재정상태의 위험도 간과할 수 없다.

 

3. 순이익을 창출하기 전까지 변동성과의 싸움

대부분의 성장주의 경우에도 흑자전환을 하는 시점에 주가 대폭 상승을 가져온다. 인비테의 경우에는 유의미한 수익을 창출하기까지는 상당히 오랜 기간 변동성과의 싸움이 예상된다. 심화된 경쟁 속에서 1~2년이 아니라 최소 5년은 유상증자가 있을 경우나 새로운 경쟁자의 출현에 따른 큰 변동성을 인내해야 함을 명심해야 한다.

 

4. 유전자 정보 활용에 따른 규제의 강화

사실 유전자 정보를 활용해서 우리가 의료 및 헬스케어 서비스에 활용한다는 것은 목적 및 취지면에서 좋지만, 사실 악용될 가능성도 굉장히 높다. 개인정보 보호 차원이라는 문제도 나와있으며 유전자 정보를 우리가 활용을 해서 질병을 고치는 것까지는 좋지만,  법적 테투리를 벗어나 해당 유전자 정보가 악의적으로 활용될 가능성도 간과할 수 없다. 

 

인비테 투자가치 및 투자 아이디어

 

1. 유전자 테스트 시장의 규모 : $150B 달러를 넘어가는 잠재력이 풍부한 시장

 

2. 유전자 테스트에 대한 대중의 관심도 향상 가능성 : 현재 나뿐만 아니라 주변에 유전자 검사를 받아본 사람을 찾아볼 수 없을 정도로 미미하지만, 지속적으로 비용이 절감되고 해당 진단 데이터의 신뢰성이 확보된다면 몇 년 후에는 유전자 테스트라는 것이 종합검진처럼 일상화되었을 경우 기하급수적인 성장이 가능한 기업이다.

 

3. 과감한 인수 합병을 통한 비지니스 모델의 확장 : 수많은 유전자, DNA 테스트 및 분석 기업 중 인비테를 가장 먼저 포스팅한 이유로 어떤 시장이던 규모의 경제를 통한 성장은 무시하지 못한다. 특히, 플랫폼 기업들의 플랫폼이라는 무형자산의 가치는 대형 플랫폼 기업에서 확인할 수 있다. 인비테 비지니스 모델의 확장 및 제공하는 서비스의 확대는 기업의 가치 성장에 큰 기여를 할 수 있다. 특히, ArcherDX의 인수의 경우 미래의 가치뿐만 아니라, 매출도 꾸준히 성장할 수 있는 모습을 전망할 수 있는 계기가 되었다. 물론, 심화된 경쟁에서 우위를 점할 수 있는 지속적인 혁신과 투자를 통해 꾸준히 성장하고 있는지 살펴볼 필요가 있다.

 

4. 글로벌 마켓으로의 확장성(현재 10% 수준)

5. 지속적인 비용 절감을 통한 수익률 향상 가능성

6. 유전자 데이터를 바탕으로 하는 플랫폼 기업으로의 성장성

 

인비테 CEO INTERVIEW

 

https://www.youtube.com/watch?v=gkTfH3F8ZLA 

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